أندي هوم *
تتخذ صناديق الاستثمار والتحوط العالمية الكبرى موقفًا هبوطيًا بشكل متزايد بشأن سوق النحاس وتداولاته، مفضلة التركيز على صورة الطلب العالمي الضعيف بدلاً من التركيز على علامات ضغط سلسلة التوريد من جانب العرض.
في ضوء ذلك، تحولت مواقف مديري الأصول بشأن عقود النحاس في بورصة شيكاغو التجارية من “صافي شراء” في بداية العام إلى أكبر “صافي بيع” منذ منتصف عام 2022 بينما يحاولون التنقل في السوق المتقلبة والمحدودة النطاق. شروط. حركة السعر.
تحول هذا التحيز إلى الجانب الطويل في نوفمبر الماضي، بعد أن حافظ سعر بورصة لندن للمعادن على دعم فني كبير حول مستوى 7870 دولارًا للطن لمدة ثلاثة أشهر. ثم بدأ السعر في الارتفاع حتى وصل سعر النحاس في البورصة لمدة ثلاثة أشهر إلى أعلى مستوى له منذ خمسة أشهر عند 8716 دولارًا للطن في أواخر ديسمبر، لكن السعر انخفض منذ ذلك الحين، حيث تم تداول السعر الأخير بحوالي 8400 دولار. طن.
تسببت سلسلة من الانتكاسات في إمدادات المناجم في قيام المحللين بمراجعة توقعاتهم للفائض هذا العام، لكن الديناميكا الدقيقة للنحاس طغت على الصورة القاتمة إلى حد كبير.
وفي الوقت نفسه، بلغ صافي مراكز الصناديق طويلة الأجل في النحاس في بورصة شيكاغو التجارية حوالي 15 ألف عقد في نهاية ديسمبر. ومع ذلك، جلب العام الجديد معه عملية إعادة تقييم ضخمة، مع تحول صافي المراكز بشكل حاسم إلى المدى القصير. الجانب في النصف الأول من العام، يناير.
وصل صافي البيع على المكشوف إلى 25309 عقود عند الإغلاق الأخير قبل أسبوع، وهو أكبر رهان على الهبوط منذ يوليو 2022. وانخفضت المراكز الطويلة إلى 44634 عقدًا، وهو أدنى مستوى منذ يونيو من العام الماضي، بينما دفعت عمليات البيع الجديدة مراكز البيع للارتفاع من 69943 عقدًا إلى 25309 عقدًا. انكماش. 45,127 عقداً بنهاية ديسمبر.
ويبدو أن الدفع الجماعي لخفض الأسعار لا يتماشى مع التطورات الأخيرة في جانب العرض، في حين انخفضت رسوم المعالجة التي تفرضها المصاهر لتحويل المركزات المستخرجة إلى نحاس مكرر بسرعة مع انخفاض التوافر. ويتم حاليًا تقييم الشروط الفورية من قبل وكالة التسعير Fast Markets بسعر منخفض يبلغ 30 دولارًا للطن، مقارنة بالشروط القياسية لعام 2024 البالغة 80 دولارًا للطن التي تم التفاوض عليها في نوفمبر.
يتنافس عدد كبير من المصاهر للحصول على كميات صغيرة جدًا من المركزات. وقد أدى إغلاق منجم جسر بنما التابع لشركة فيرست كوانتوم في ديسمبر/كانون الأول إلى حدوث فجوة في سلسلة توريد المواد الخام.
بالإضافة إلى ذلك، أدى انخفاض توقعات الإنتاج من شركات التعدين الأنجلو-أمريكية وشركة فالي إلى تفاقم توقعات المحللين للإمدادات على المدى المتوسط. في إشارة إلى عجز تركيز أكبر وفائض أقل في المعدن الأصفر عما كان متوقعا سابقا لعام 2024.
ومع ذلك، يبدو أن التركيز المتجدد على ديناميكيات العرض غير المتوقعة للنحاس لم يكن له تأثير يذكر على مديري الصناديق. ومن المرجح أن يكونوا أكثر قلقا بشأن آفاق الطلب على النحاس والمعادن الصناعية الأخرى.
وفي السياق نفسه، تواجه الصين، أكبر مستخدم للنحاس في العالم، أزمة ثقة بين المستثمرين بسبب التراجع الأخير في أسواق الأسهم الصينية.
ووفقا للكتاب البيج للأسواق في الصين، فإن «التعافي من كوفيد 19، رغم أنه مخيب للآمال، قد انتهى». ويظهر التحليل النهائي للكتاب أنه على الرغم من الأداء القوي لقطاع التصنيع في الصين، إلا أنه لم يكن ممتازا بشكل خاص. أما بالنسبة لبيانات الربع الرابع من عام 2023، فقد تراجع نمو الإيرادات والأرباح الوطنية حتى نهاية العام، وكذلك نمو الاستثمار والتوظيف وحجم المبيعات والإنتاج والطلبات المحلية والأجنبية. ويبدو أن المستثمرين الغربيين فقدوا كل أمل في أن يتمكن صناع السياسات في بكين من إيجاد حل سريع.
تشير التقارير إلى أن نشاط المصانع العالمي سيستمر في الانخفاض. وكانت مؤشرات الإنتاج في أوروبا سلبية لمدة ثمانية عشر شهرا على التوالي، في حين انكمش النشاط في الولايات المتحدة لمدة أربعة عشر شهرا.
في المقابل، تستمر قطاعات تحول الطاقة مثل الرياح والطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية في اكتساب الزخم والتفوق في الأداء، لكن الطلب على المعادن الصناعية لا يمكن أن يختفي تمامًا من أجندات الاقتصاد القديم. وإلى أن يتعافى الإنتاج العالمي، سيحتاج مديرو الصناديق إلى المزيد من انقطاع العرض لتغيير رأيهم وإدراك أن توصيات المشترين هي شيء آخر غير “البيع”.
* كاتب في وكالة رويترز متخصص في أسواق المعادن الصناعية
