ماذا يمكنك أن تفعل كبنك مركزي لمكافحة التضخم نتيجة الحرب في الشرق الأوسط؟ إن رفع أسعار الفائدة هو الرد القاطع من البنك المركزي الأوروبي.
ورفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي، وهو سعر الفائدة على الودائع للبنوك، من 2 إلى 2.25 بالمئة يوم الخميس. ومع ارتفاع أسعار الفائدة، يصبح اقتراض الأموال أكثر تكلفة، مما يجعل الاستهلاك والاستثمار أقل جاذبية. وهذا من شأنه أن يبطئ الاقتصاد ويكبح في نهاية المطاف زيادات الأسعار.
لا يستطيع البنك المركزي في منطقة اليورو أن يفعل أي شيء ضد ارتفاع أسعار النفط (93 دولاراً للبرميل الواحد من خام برنت يوم الخميس): فلن ينخفض إلا إذا تمكنت الولايات المتحدة وإيران من إبرام هدنة – وإذا التزمت بها الأطراف أيضاً، بما في ذلك إسرائيل.
اقرأ أيضا
لماذا يعتبر سعر الفائدة مهما؟ ستة أسئلة لدمى أسعار الفائدة
:format(webp)/s3/static.nrc.nl/wp-content/uploads/2026/06/05094443/050626ECO_2034244575_rente.jpg)
ويريد البنك المركزي الأوروبي أن يمنع الزيادات في أسعار الطاقة من التأثير على نطاق واسع وطويل الأجل على أسعار السلع والخدمات والمواد الغذائية. وأكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في مؤتمر صحفي أن علامات التأثير واضحة بالفعل. وقالت: “لقد بدأنا نشهد اتساع نطاق التضخم في الاقتصاد”.
في السيناريو الأساسي للبنك المركزي الأوروبي، سيبلغ متوسط التضخم في منطقة اليورو 3% طوال عام 2026، و2.3% في المتوسط في عام 2027، و2% في المتوسط في عام 2028. وتبدو التقديرات أسوأ بكثير من السيناريو الأساسي الذي قدمه البنك المركزي الأوروبي في مارس (2.6% في عام 2026، و2.1% في عام 2027، و2% في عام 2028). ويهدف البنك المركزي الأوروبي إلى وصول معدل التضخم إلى 2 بالمئة خلال فترة عامين تقريبا. وقالت لاجارد إن البنك المركزي الأوروبي يفترض أن التضخم سيظل “أعلى من الهدف” حتى خريف عام 2027.
ولا يزال السيناريو “الأكثر اعتدالا” ممكنا (سوف ينخفض التضخم بعد ذلك إلى حد ما)، ولكن هناك سيناريوهين أكثر ترجيحاً: السيناريو “غير المواتي” (غير مؤات) السيناريو و “الثقيل” (حازم) السيناريو الذي ترتفع فيه أسعار النفط والغاز بشكل أكبر وتظل مرتفعة لفترة أطول. ومن ثم سيبلغ التضخم في منطقة اليورو ذروته عند 3.3 في المائة هذا العام (‘غير موات’)، أو حتى عند 5.3 في المائة في عام 2027 (‘ثقيل’).
وقالت لاجارد: “لا تزال التوقعات غير مؤكدة”، مضيفة أن هناك أيضًا خطر أن يضعف النمو الاقتصادي بشكل أكبر. لقد أضعفت الحرب النمو الاقتصادي: فارتفاع أسعار الطاقة يدفع الأسر إلى إنفاق أموال أقل، وكل الأخبار السلبية تؤدي إلى تقليص الثقة بين المواطنين والشركات. وفي السيناريو الأساسي للبنك المركزي الأوروبي، سوف يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي 0.8% على أساس سنوي هذا العام، ثم يرتفع إلى 1.2% في العام المقبل وإلى 1.5% في عام 2028. وقبل الحرب، كانت توقعات النمو أعلى بنحو نصف نقطة مئوية.
ودافع رئيس البنك المركزي الأوروبي عن نفسه ضد انتقادات الاقتصاديين بأن زيادة أسعار الفائدة يوم الخميس ستضر اقتصاد منطقة اليورو بشدة. وقالت لاجارد: “ليس الأمر كما لو أن النمو غائب أو معرض لخطر الاختفاء”.
وشددت الفرنسية عدة مرات على أن “مهمتنا هي: استقرار الأسعار”. استقرار الأسعار هو تفويض البنك المركزي المنصوص عليه في معاهدة الاتحاد الأوروبي ويفسره البنك المركزي الأوروبي على أنه تضخم بنسبة 2 في المائة. ومن بين البنوك المركزية، تعتبر هذه النسبة المئوية التي يمكن للاقتصاد أن ينمو بها بشكل صحي، ولكن لا ترتفع الأسعار بشكل كبير.
جائحة كورونا
وكانت زيادة البنك المركزي الأوروبي في أسعار الفائدة يوم الخميس هي الأولى منذ سبتمبر 2023. وبين يوليو 2022 وسبتمبر 2023، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في وقت قياسي، من سالب 0.5 إلى زائد 4 في المائة. وبهذا استجاب البنك المركزي للتضخم المتسارع الذي نشأ في الأعوام 2021-2023. وبين يونيو/حزيران 2024 ويونيو/حزيران 2025، خفض البنك المركزي أسعار الفائدة مرة أخرى إلى 2%.
وفقا لبعض النقاد، استجاب البنك المركزي الأوروبي بعد فوات الأوان للتضخم في منطقة اليورو، والذي بلغ ذروته في نهاية المطاف عند 10.6% في أكتوبر 2022. وكان لهذا التضخم الشديد في ذلك الوقت عدة أسباب. تسببت جائحة كورونا في نقص حاد في العديد من المنتجات، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار بشكل كبير. لقد وفر المواطنون الكثير من الأموال خلال الوباء، ثم أنفقوها دفعة واحدة. وضخت الحكومات مبالغ هائلة من المال في الاقتصاد. علاوة على ذلك، كانت هناك صدمة في أسعار الطاقة بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا في عام 2022.
إن فترة التضخم الحالية مختلفة في طبيعتها: فهي ترجع بشكل شبه حصري إلى صدمة أسعار النفط الناجمة عن الحرب في الشرق الأوسط. وهذه المرة يبدو البنك المركزي الأوروبي عازماً على عدم التخلف عن الركب. وقالت لاجارد إنه يجب منع التضخم من أن يصبح “خارج نطاق السيطرة”. ويبقي البنك المركزي الأوروبي على الخيار مفتوحًا لرفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، على الرغم من أنه لم يرغب في الالتزام بذلك يوم الخميس.
