Aanmelden voor Morning Wire:<\/strong>
\n Onze vlaggenschipnieuwsbrief geeft een overzicht van de grootste krantenkoppen van de dag.\n <\/p>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\nHet terugschroeven van de Fed-communicatie maakt deel uit van een groter pakket potenti\u00eble hervormingen van de operaties van de centrale bank, waar Warsh woensdag melding van maakte. Hij kondigde aan dat de Fed vijf taskforces zal opzetten om de communicatie van de Fed, haar balans, de manier waarop zij economische gegevens analyseert en verzamelt, de impact van AI op de productiviteit en de werkgelegenheid, en de raamwerken die zij gebruikt om de inflatie te analyseren, te onderzoeken. <\/p>\n
Warsh zei dat de communicatietaskforce veranderingen in de driemaandelijkse economische projecties van de Fed zou overwegen, maar ook zou kijken naar andere recente innovaties, waaronder persconferenties. Voormalig voorzitter Ben Bernanke was de eerste die ze vasthield, hoewel hij dit pas deed na elke andere Fed-vergadering. Warsh’s voorganger, Jerome Powell, ging ze na elke bijeenkomst vasthouden. <\/p>\n
Dergelijke stappen staan \u200b\u200bin schril contrast met de jaren negentig, toen Greenspan een besluit van de Fed nooit officieel aan verslaggevers uitlegde. Warsh zou uiteindelijk een deel van de toegenomen transparantie van de Fed kunnen terugdraaien.<\/p>\n
\u201cDit is een grote verandering in de manier waarop de Fed zich heeft gedragen sinds de mondiale financi\u00eble crisis (2008-2009)\u201d, aldus Matthew Luzzetti, hoofdeconoom van de VS bij Deutsche Bank. “Sindsdien is er een eenrichtingstrein geweest naar meer communicatie, meer transparantie en meer voorwaartse begeleiding. Warsh heeft die trein nu in omgekeerde richting gezet.”<\/p>\n
Voorzitters van de Fed hebben voordelen gezien in het vooruitzicht<\/h2>\n
Eerdere Fed-voorzitters, te beginnen met Bernanke, hebben een duidelijk voordeel gezien van meer communicatie: het helpt de markten in de richting te sturen die de Fed wil. Fed-functionarissen controleren de kortetermijnrente, maar de rentetarieven die van invloed zijn op de economie \u2013 zoals het rendement op de 10-jaars staatsobligaties \u2013 worden sterk be\u00efnvloed door de verwachtingen van beleggers ten aanzien van inflatie en economische groei. Door hun volgende stappen te telegraferen kunnen beleidsmakers ervoor zorgen dat de langere termijnrente verandert, nog voordat de Fed haar eigen benchmarkrente heeft aangepast. <\/p>\n
Toch is Warsh van mening dat de financi\u00eble markten te afhankelijk zijn geworden van de richtlijnen van de Fed. In plaats daarvan wil hij dat beleggers peilen naar de volgende stap van de Fed door economische gegevens te onderzoeken en hun eigen oordeel te vellen, dat de Fed vervolgens kan overwegen als onderdeel van hun beoordeling van waar de economie naartoe gaat. <\/p>\n
\u201cDe koersen op de financi\u00eble markten zijn waarschijnlijk de belangrijkste informatiebron voor centrale bankiers\u201d, zei Warsh woensdag op de persconferentie. <\/p>\n
Begeleiding kan helpen bij onverwachte gebeurtenissen<\/h2>\n
David Andolfatto, hoogleraar economie aan de Universiteit van Miami en voormalig econoom bij de St. Louis Fed, zei dat hij het met Warsh eens was dat de voorwaartse sturing gebreken vertoont. Het kan gemakkelijk op zijn kop worden gezet door onverwachte gebeurtenissen, zei hij, zoals de Russische invasie van Oekra\u00efne of de oorlog met Iran. <\/p>\n
Maar de voorzitter zou richtlijnen moeten opstellen voor hoe de Fed zal reageren op onverwachte gebeurtenissen, zei Andolfatto, of op uitdagingen zoals de aanhoudende inflatie waar de Fed nu mee worstelt, maar Warsh heeft dat tot nu toe niet gedaan. <\/p>\n
“Ik ben het met hem eens als het gaat om het afschaffen van voorwaartse begeleiding, maar je moet dit vervangen door een noodplan”, zei Andolfatto. \u201cHet is niet genoeg om te zeggen: geloof me, we zullen de inflatie op peil houden.\u201d <\/p>\n
Ironisch genoeg zou het besluit van Warsh om de forward-guidance te laten vallen de andere 18 leden van het rentebepalende comit\u00e9 van de Fed kracht kunnen bijzetten, aldus Pearkes. Deze functionarissen \u2013 zes leden van de raad van bestuur van de Fed, plus de presidenten van de twaalf regionale Fed-banken \u2013 houden regelmatig openbare toespraken, en hun opmerkingen zullen nog meer aandacht krijgen nu de financi\u00eble markten op zoek gaan naar aanwijzingen over wat de Fed vervolgens kan doen. <\/p>\n
Een grote uitdaging voor de aanpak van Warsh zal ontstaan \u200b\u200bals er sprake is van een scherpe financi\u00eble neergang of economische crisis, zoals zich heeft voorgedaan tijdens de COVID-pandemie. Onder deze omstandigheden kunnen forward guidance, zo zeggen economen, een belangrijke rol spelen bij het kalmeren van de markten. <\/p>\n
\u201cOf het de tand des tijds zal doorstaan \u200b\u200ben of hij zich vijf jaar lang zo zal gedragen, is een heel andere vraag, maar we zullen moeten wachten tot de gebeurtenissen zich ontvouwen voordat we een antwoord kunnen krijgen\u201d, aldus Pearkes. <\/p>\n<\/p><\/div>\n