تسير شركتان أمريكيتان للسيارات في الاتجاه الخاطئ، مما يضع “الائتمان الخاص” في دائرة الضوء

ارتفعت أسهم البنوك مرة أخرى يوم الاثنين، لكن هزات يوم الجمعة كشفت عن مخاوف كانت موجودة منذ بعض الوقت. وهي: هل لدى المقرضين، الذين أضيف الكثير منهم في السنوات الأخيرة، نظرة كافية على الصحة المالية للشركات؟

وحذر جيمي ديمون، مدير العملاق المصرفي الأميركي جيه بي مورغان تشيس، الأسبوع الماضي من مشاكل في سوق الائتمان. وقال عندما كان يشرح الأرقام الفصلية للبنك الذي يتعامل معه: “إذا رأيت صرصوراً واحداً، فمن المحتمل أن يكون هناك المزيد”. “لذلك تم تحذير الجميع.”

خصصت شركة Zions، التي تقع في عدة ولايات أمريكية، مبلغ 50 مليون دولار لاستيعاب الخسائر في إحدى الشركات التابعة لها في كاليفورنيا. كانت المشكلة في بنك ويسترن ألاينس النظير أيضًا ذات طابع كاليفورنيا: فقد رفع البنك دعوى قضائية ضد عميل في تلك الولاية بتهمة الاحتيال في ضمانات القرض.

إلا أن المحللين يختلفون في الرأي حول القضايا الغربية والصهيونية العمل كالمعتاد ــ إن منح القروض ينطوي دائماً على خطر التخلف عن السداد ــ أو ما إذا كان ذلك يشير إلى مشاكل أكثر جوهرية. أشارت ويسترن على الفور في بيانها الصحفي إلى أن محفظة قروضها الحالية، في المتوسط، أكثر صحة مما كانت عليه في الربع السابق.

مجموع

ومع ذلك، يضيف باحثو السوق التقارير الواردة من كلا البنكين إلى الإفلاس الأخير لبنك Tricolor، والحماية ضد الدائنين التي تقدمت بها شركة First Brands لتوزيع قطع غيار السيارات في نهاية سبتمبر. ولا تؤثر هذه المخاطر على الموظفين والعملاء فحسب، بل تؤثر أيضًا على عدد كبير من المؤسسات المالية. لم يتم تمويل كلتا الشركتين بسندات قابلة للتداول في البورصة العادية أو قروض مصرفية “عادية”، ولكن بقروض خاصة أقل شفافية بكثير.

وقد نما هذا “الائتمان الخاص”، أي الإقراض من قبل أطراف أخرى غير البنوك، بشكل هائل في السنوات الأخيرة. بعد أزمة الائتمان عام 2008، فُرضت متطلبات أكثر صرامة على البنوك، مما جعل من الصعب عليها إقراض الأموال. ونتيجة لهذا فإن كافة أنواع الشركات التي تبحث عن تمويل النمو من تلك البنوك وجدت مكتباً مغلقاً هناك. ويمكن العثور على تلك الأموال في مكان آخر؛ الكثير من المال، وتبحث عن عوائد عالية.

ليس من الواضح تماما حجم سوق الائتمان الخاص. ونظراً لطبيعتها الخاصة – على عكس السندات على سبيل المثال – فإن المعلومات المتعلقة بها ليست علنية. ووفقا لمورجان ستانلي، ستبلغ قيمة هذه السوق 3 تريليون دولار هذا العام، أي أكثر بمقدار النصف مما كانت عليه قبل خمس سنوات. ويقدر مدير الأصول بلاك روك قيمتها بنحو 2100 مليار دولار ويتوقع تضاعفها في السنوات الخمس المقبلة. وعلى أية حال، فهو الكثير من المال.

معتم

ولم يعد المقرضون ــ عادة صناديق التقاعد، وشركات التأمين، وغيرها من شركات إدارة الأصول الأكبر حجما، وأيضا البنوك ــ يقدمون كل هذه الأموال الخاصة مباشرة للشركات. وبدلا من ذلك، يقوم هؤلاء المستثمرون بتوفير رأس المال لصناديق الائتمان الخاصة، التي غالبا ما تديرها أطراف كبرى أيضا في مجال الأسهم الخاصة. وعادة ما يقومون بتجميع القروض في حزم أكبر لتوزيع المخاطر وخفض عتبة المستثمرين.

ومع ذلك، فإن هؤلاء المستثمرين الكبار يفتقرون إلى المعرفة المباشرة بالشركات التي مُنحت لها هذه القروض الائتمانية الخاصة. ونتيجة لذلك، أصبح لدى المساهمين وغيرهم من أصحاب المصلحة في تلك الأطراف المالية – المشاركون في معاشات التقاعد، والجهات التنظيمية – صورة سيئة أيضاً عن تعرض تلك البنوك وشركات التأمين وصناديق التقاعد للائتمان الخاص.

بالإضافة إلى ذلك، هناك أيضًا خوف من أنه، بسبب النمو السريع لسوق الائتمان الخاص، لم يعد لدى مديري صناديق الائتمان الخاصة دائمًا نظرة عامة جيدة على الشركات التي يقرضونها الأموال.

لقد أدى إفلاس شركة Tricolor والمشاكل في شركة First Brands إلى رفع الحجاب. وما أصبح مرئيًا بعد ذلك لم يكن جميلًا. على سبيل المثال، تبين أن صندوق الائتمان الخاص التابع لبنك الاستثمار السويسري UBS استثمر ما يقرب من ثلث رأسماله في شركة فيرست براندز. وقد يؤدي ذلك إلى خسارة نصف مليار دولار للمستثمرين في هذا الصندوق في حالة إفلاس الشركة. ويبدو أن صندوقاً من بنك جيفريز الاستثماري استثمر 715 مليون دولار في شركة فيرست براندز، على الرغم من أن البنك الأمريكي ذكر أن الخسارة المحتملة ستكون أقل من 100 مليون دولار.

تكبد جي بي مورغان، بنك جيمي ديمون، خسارة قدرها 170 مليون دولار بسبب إفلاس شركة تريكولور، التي كانت تقدم للأميركيين قروض السيارات. اعترف ديمون قائلاً: “ليست أفضل لحظاتنا”. ويقوم مصرفه الآن بالتحقيق فيما إذا كانت الضوابط الداخلية على تقديم هذه الأنواع من القروض كافية.

تجري وزارة العدل الأمريكية الآن تحقيقًا في الاحتيال في كل من Tricolor وFirst Brands. ولم يستبعد ديمون أن تشير كلتا الحالتين إلى أنه ربما تم منح القروض بشكل متساهل للغاية في السنوات الأخيرة. وقال للصحفيين الأمريكيين: “لقد شهدنا طفرة ائتمانية لفترة طويلة، منذ عام 2010 أو 2012. أي حوالي أربعة عشر عامًا”. “هذه (إفلاس شركتي ترايكولور وفيرست براندز) هي العلامات الأولى على أنه ربما كان هناك بعض الإقراض المفرط”.

وفي أسواق الأوراق المالية، يبدو الآن أن الخوف من حدوث أزمة أكبر في سوق الائتمان قد تلاشت. لكن الهيئات التنظيمية تواصل التحذير من نمو “بنوك الظل”، وهي المؤسسات المالية التي تقف وراء الائتمان الخاص والتي يتعين عليها تلبية متطلبات أقل صرامة من البنوك.

وقد قامت الهيئة التنظيمية المالية البريطانية FCA بالفعل بتصنيف حالتي First Brands وTricolor على أنهما مادة دراسية جيدة لفهم سوق الائتمان الخاص سريع النمو بشكل أفضل ولتحديد المشاكل التي تنطوي عليها. مثل خطر العدوى للمقرضين الآخرين: صناديق التقاعد وشركات التأمين. والبنوك.

إعطاء هدية





جزء





أرسل بريدًا إلكترونيًا إلى المحرر