De gesprekken tussen de VS en Iran zijn weer aan het oplaaien. Maar het gevaar voor de gasprijzen is nog niet geweken

New York —

De markten slaken een zucht van verlichting omdat het wankele staakt-het-vuren tussen de VS en Iran het lange weekend heeft overleefd en er vooruitgang wordt geboekt bij een mogelijke deal om de oorlog te beëindigen.

Amerikaanse aandelen zijn dat wel flirten met all-time highs en oliefutures hebben teruggetrokken van $ 100 een vat.

En toch is het nog te vroeg om alles duidelijk te maken in deze historische energiecrisis. Sommige analisten waarschuwen $5-gas is nog steeds een reëel gevaar deze zomer.

Ten eerste is louter praten over een vage deal op sociale media bij lange na niet voldoende voor beleggers.

De markt moet zien dat er daadwerkelijk een overeenkomst is bereikt waarbij beide partijen niet alleen overeenkomen de oorlog te beëindigen, maar ook om dat te doen heropent de Straat van Hormuzde kritieke waterweg die Iran heeft gebruikt om de wereldeconomie te gijzelen.

“Er is niets fundamenteel veranderd. De zeestraat blijft gesloten”, zegt Rory Johnston, een oliemarktonderzoeker en oprichter van Commodity Context.

Johnston benadrukte dat Teheran terughoudend is om de zeestraat te heropenen, omdat dit voor Iran het voornaamste hefboomeffect blijft.

‘Zodra ze die kraan openzetten, verliezen ze snel hun onderhandelingsmacht’, zei hij.

Ten tweede wil de markt bewijs dat de Straat van Hormuz werkelijk weer open gaat, idealiter zonder tolgelden of heffingen die de toch al hoge oliekosten nog verder opdrijven.

Om de aanbodschok op te lossen moet de stroom tankers door de Straat van Hormuz terugkeren naar het niveau van voor de oorlog.

“Ik ben sceptisch. Ik zal het geloven als ik het zie”, vertelde Bob McNally, oprichter en president van Rapidan Energy Group, aan CNN in een telefonisch interview.

Ook enkele grote spelers in de Golf zijn sceptisch.

Sultan Al Jaber, de CEO van ADNOC, de staatsoliemaatschappij van Abu Dhabi, zei vorige week dat zelfs als het conflict onmiddellijk zou eindigen, het nog minstens vier maanden zal duren om terug te keren naar slechts 80% van de stromen van vóór het conflict via de zeestraat.

Een volledig herstel naar het niveau van voor de oorlog is onwaarschijnlijk vóór de eerste helft van 2027, aldus de CEO van ADNOC.

Er bestaat ook onzekerheid over de vraag of het staakt-het-vuren überhaupt wel stand zal houden.

De futures op ruwe Brent-olie stegen dinsdag met 4% en gaven daarmee een deel van de grote uitverkoop van maandag terug, omdat de spanningen in de Golf hoog blijven. Amerikaanse troepen voerden ‘zelfverdedigingsaanvallen’ uit gericht op Iraanse raketlanceringslocaties en boten rond de Straat van Hormuz.

Met name zeiden Amerikaanse functionarissen dat de aanvallen gericht waren op boten die mijnen probeerden te plaatsen, een herinnering aan zowel de fragiele aard van het staakt-het-vuren als de gevaren waarmee schepen worden geconfronteerd die proberen de waterweg te passeren.

Zelfs in het beste geval waarin het staakt-het-vuren standhoudt, een akkoord wordt bereikt en de zeestraat weer opengaat, is er al ernstige schade aan het mondiale energiesysteem aangericht.

Volgens S&P Global Energy zijn door de oorlog ruim 1,2 miljard vaten olie ontspoord. En dat aantal stijgt elke dag dat de Straat van Hormuz grotendeels gesloten blijft.

Niet alleen is het aanbod gedaald, maar de vraag naar energie stijgt ook omdat het zomerseizoen is begonnen.

“Zelfs in het beste geval zit er een fundamentele verkrapping van de markt in de taart. Er is sprake van een brutale, onverbiddelijke wiskunde die niet kan worden veranderd door een deal”, aldus McNally. “Ik wil geen Debbie Downer zijn, maar we geloven niet dat we klaar zijn.”

McNally verwacht nog steeds dat de futures op ruwe Brent-olie zullen terugkeren naar $120 of zelfs $130 per vat en dat de Amerikaanse gasprijzen zullen flirten met het hoogste punt ooit van $5,02 per gallon van juni 2022.

De gasprijzen zijn de afgelopen weken gestabiliseerd rond de $4,50 per gallon, vergeleken met $2,98 toen de oorlog begon.

Johnston zei dat als de Straat van Hormuz de komende maand gesloten blijft, de gasprijzen zeer waarschijnlijk de recordhoogten uit het Biden-tijdperk zullen breken.

‘Als het vandaag eindigt, is het een lastiger vraag,’ zei Johnston. “We zullen een onmiddellijke uitverkoop krijgen, maar het zal nog maanden duren om de stromen uit de zeestraat te normaliseren. We zouden kunnen verkopen en dan hoger kunnen gaan naar recordhoogtes als iedereen weer aan het rekenen gaat.”

Insiders uit de olie-industrie zijn het erover eens dat de energieprijzen van voor de oorlog niet snel zullen terugkeren – tenzij de economie implodeert.

JPMorgan verwacht dat zelfs nadat de Straat van Hormuz weer opengaat, Brent-olie in het derde kwartaal gemiddeld $104 per vat zal bedragen en in het vierde kwartaal van dit jaar $98.

Kevin Book, directeur van ClearView Energy Partners, zei dat binnen enkele weken of maanden na een deal de zeestraat kan worden ontmijnd, schepen die vastzitten in de Perzische Golf kunnen worden geëvacueerd, nieuwe schepen kunnen binnenkomen en de olieproductie kan worden hervat.

Hij waarschuwde echter dat het waarschijnlijk langer, vele maanden of zelfs jaren, zal duren om beschadigde faciliteiten te repareren, de productie volledig te herstellen en de slinkende voorraden aan te vullen.

“Ik denk niet dat iemand verwacht binnenkort weer terug te keren naar een gemiddelde olieprijs van $60 per vat”, vertelde Book aan CNN. “Het zal een tijdje duren voordat het aanbod weer op gang komt.”